避免下一场金融危机 中国必须要打破这个“恶性循环

<- 分享“美股投资网”微信公众号到您的社交圈,让更多的人知道!

收藏文章 赞一个 已赞 2016-05-03 美股投资网



麦格理分析师Viktor Shvets团队: 中国国企,特别是一些僵尸企业,在中国经济高速增长时期,累积了过高债务。除非“高经济增速依赖高负债,高负债风险需要高经济增长覆盖”的恶性循环被打破,否则将导致严重后果。

以下是该行的分析逻辑:

1)为了达到经济目标增速,中国政府和央行对任何类型企业,特别是国企的信贷扩张十分慷慨。当中国经济增速高于不良贷款累积速度的时候,虽然问题没有暴露,但风险在累积。

据麦格理测算,截至去年,中国GDP负债率已经高达350%,约35万亿美元。


2)如果越来越多的公司无法偿债,银行等借贷者的借贷意愿就会下降。当流动性一旦枯竭,市场就会陷入金融危机。而作为全球经济增长引擎,如果中国经济出现问题,将对全球市场产生溢出效应。

更简洁地阐述如下:

中国的全要素生产率(TFP)增长已经接近零或者已经行至负领域。相当低的TFP意味着经济增长需要依靠杠杆(比如3-5万亿美元的债务增长可支撑5%-6%的名义GDP增长)。

但矛盾的是,高杠杆率会腐蚀私有领域的信心,进一步导致货币周转速度的下降,再进一步导致经济增长依赖更多债务累积。如此循环往复,将导致通货紧缩、股本回报率降低、以及债务认同等问题。

麦格理指出,除非该恶性循环打破,否则一场金融危机或经济快速下滑将是无法避免的后果。

中国坏账规模有多大?

Shvets指出,中国不良贷款率约为20%,合计1万亿美元。大部分在企业债,尤其是国企领域。另据IMF金融稳定报告数据测算,该行指出,中国商业银行资产负债表的不良贷款或已超过1.3万亿美元。

Shvets认为中国要解决这个问题并不容易。他指出,中国人口老龄化导致经济活力降低,经济增速难以恢复高增长来覆盖债务增长。

麦格理认为,即使中国可以顺利从债务支撑的投资驱动型经济中退出,也会导致国内信贷危机,或者经历另一个“失去的十年”。

由此看来,对中国经济来说,新增长点恐怕是唯一良药。

美国股票投资公司 http://www.tradesmax.com/  美股投资网 是提供美国股市实时行情和投资策略的专业网站。多位华尔街投资银行工作经验的美籍分析师,为华人提供美国股票最新资讯、美股开户指南、公司研究报告、美股交易技巧、美股软件、美股论坛、使用华尔街业内技术面和基本面模型,帮助客户找出强势上涨股。


点右上角,朋友圈分享给朋友

微信客服号:niugu88   QQ: 232247738   微信公众帐号:Tradesmax

美国市场最快最专业的财经资讯官网http://www.tradesmax.com/

邮箱info@tradesmax.com

关注新浪微博:美股投资网


点击展开全文