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导读： 如同蝴蝶效应，美联储看似最小幅度的加息，将对中国经济带来强烈的冲击，构成多重利空，文章概述如下：

考验一、特朗普对华政策更加强势。

考验二、资本外逃可能会加剧。

考验三、一些国家货币将崩溃。

考验四、警惕房地产危机的来临。

(一)这是资本市场屏息的一天，该来的，还是又来的。

美国又撸起袖子了——北京时间6月15日凌晨，美联储再次加息。

这是今年美联储第二次加息。在其他央行因经济下行不得不降息的时候，美联储却在持续不断的加息。

以中美为例，从2014年至今，中国央行已6次下调一年期存款利率。与此同时，自2015年12月以来，美国已经连续加息4次。

更重要的，美联储开始缩表了。按照计划，美联储起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS;缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。

美元在强势回归，基础货币在减少，世界屏住了呼吸。

这意味着美联储已彻底告别宽松政策，紧缩时代来临。你看吧，很快地，就会有一些国家因资本外逃在劫难逃。

去年就说过，中国是世界上最不希望美国加息的国家，毕竟，如同蝴蝶效应，美联储看似最小幅度的加息，将对中国经济带来强烈的冲击，构成多重利空，文章概述如下：

考验一、特朗普对华政策更加强势。

8年弹指一挥间，世界形势发生巨变。

8年前，国际金融危机期间，美国一片愁云惨雾，仿佛世界末日，以至于在很多美国民意调查中，美国人都认为，中国经济已经取代美国成为世界老大。

但风水轮流转，只争早与迟。必须看到，美联储现在能接连加息，就在于美国经济王者归来——GDP持续增长，失业率只有4.3%，甚至低于美联储设定的5%的充分就业线。

腰板又硬了，考虑到中国经济正在艰苦转型，增长率下滑，美国人又拥有了对中国的心理强势。

当然，美联储也有加息的紧迫感，通胀疲软但却有上扬的态势，尤其是考虑到特朗普的1万亿美元基础设施建设，美股正打了鸡血般上涨。如果不未雨绸缪，美国将陷入通胀的危机。

但中美经济强势的易位，尤其是最具不确定性的特朗普的上台，将导致美国对华政策将更加咄咄逼人。

信心满满的特朗普，一个“核选项”保护主义措施即将出台——对外来钢铁征收高关税，这将在全世界范围引发一场血雨腥风的贸易战。

在川普时代，如果加息对中国经济构成冲击，美国应该不会心慈手软，反而更乐见其成。从这个角度说，中国确实不怕美国，但中国经济风险乃至地缘政治风险在急剧增大。

考验二、资本外逃可能会加剧。

尼克松时代的美国财长康纳利曾这样说：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”

得意之情，不加掩饰!

对美国来说，美元的最大红利，就是可以对世界“割韭菜”或薅羊毛。

金融危机期间，开动印钞机，美元流向海外，实质上是强行借钱，这是第一轮薅羊毛;美国经济度过难关后，美联储会加息，巨大虹吸效应让美元回流，这是第二轮薅。

对不少国家而言，美国经济糟糕，苦;美国经济好转，更苦!因为第二轮薅羊毛，轻则资本外逃、经济失血，重则面临全面的政治和经济危机。

中国经济比其他国家回旋余地要大，但资本外逃也是大概率事件，中国近期外汇储备少了一万亿美元，就是一个明证;考虑到中国富人的原罪以及反腐的雷厉风行，很多中国富人其实都在通过移民、投资等多种途径，向境外转移资产。

在中国最需要投资最需要外资的时候，中国资本还在出逃，对经济的冲击可想而知。这或许也是管理层最近开始收紧对外投资、严打资产转移的重要原因。

不未雨绸缪，必有不测之忧。

从未来看，正是这项举措，使得中国能够从供应对美联储的紧缩政策。

考验三、一些国家货币将崩溃。

对世界经济来说，美联储加息，只是引爆的第一颗炸弹;第二颗炸弹，则是强势美元的崛起。

而且，别忘了，还有“特朗普效应”。特朗普当选后，一度拒绝的华尔街就很快投怀送抱，美国股市暴涨。道理很简单，特朗普拟议的大规模基础设施建设和减税政策，将促进美国经济增长，进一步加速美元升值。

美元升值，带来的是其他货币的贬值。

从2015年12月美国开始加息起，已经有阿根廷、阿塞拜疆、巴西、委内瑞拉、哈萨克斯坦等多个国家货币出现崩盘。

你看吧，未来两年，肯定会有很多个国家陷入危机，中国也不能说可以完全高枕无忧。

从某种程度上，中国也要感谢特朗普的一些不靠谱政策。人民币在贬值后近来一度有所升值，去年底，许多分析师预计人民币将至少跌至1美元兑7.3元人民币，但现在汇率则维持在1比6.8左右。

贬值是双刃剑，有利于中国出口，但不利于中国经济稳定，并加剧中国资本外逃。同时，特朗普本已对人民币磨刀霍霍，大幅贬值等同于公开打特朗普的脸，将加剧中美贸易和金融冲突，货币战争未必不是可能。

考验四、警惕国内房地产危机的来临。

中国经济最大的不定时炸弹是什么?

可能有多个，但不可回避的一个，则是房地产泡沫。以至于今年春天两会，代表们对政府工作报告基本都支持，不多的修改之处就包括这一项：遏制房价过快上涨。

房子是用来住的，不是用来炒的。

也不能再涨下去了，再涨就真戳破天了。

在很多城市，靠正常工资收入，几个人能够顺利买房?泡沫还小吗?从国际经验来看，每一次房地产泡沫，必定以眼泪结束。日本经济“失落的10年”、美国的次贷危机，哪一个不与房市泡沫破裂有关?

正是看到房地产的巨大潜在风险，中央一度未雨绸缪，要求去库存，但在一些城市，结果却是南辕北辙，房价继续暴涨，杠杆不断加大，房地产泡沫反而还在膨胀。

但出来混，总是会还的。美联储加息，人民币贬值，资本外逃，债务风险急剧增大。高盛曾预测，美联储如果加息，新兴市场的信贷杠杆将显得尤为脆弱，其中负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。房地产市场则是最大的软肋。

别看一些城市，房价还在走高，但可能这是最后的疯狂。

房市暴利时代已经结束，万科的内部公告已经说得很明白，开发商亏损势在必然。对中国经济而言，这些隐忧处理不好，但是一个不定时炸弹。随着美联储一轮又一轮的加息，炸弹一旦爆炸，将引发全面的危机。

(二)当然，兵来将挡、水来土掩。中国拥有世界规模最大的外汇储备、拥有仅次于美国的世界第二大市场，中国正在走近世界舞台的中央。

辩证地看问题，没有让人喘不过气来的外来压力，也不大可能真有壮士断腕的决心去改革。

美国正在彻底告别宽松政策，加息节奏越来越快，烽烟越来越急。

加息是美联储的政策，符合美国的利益，但美元是世界主要储备货币，很多地区性乃至全球性危机，导火索就是美联储的加息。

事实上，在上一轮加息周期，最终结果就是戳破了美国房地产泡沫，引发次贷危机和国际金融危机。

当然，加息是导火索，最根本的原因，还是这些国家的治理能力问题。当美联储量化宽松拼命印钞时，这些国家欣欣然接受，没有改革的动力;待到美元紧缩，资本外逃，一切被打回原形。

正如巴菲特所警告的：只有在退潮的时候，你才能看到谁在裸泳。

天下之患，最不可为者，名为治平无事，而其实有不测之忧。

美联储上调联邦基金利率25个基点

北京时间6月15日凌晨2点，美联储宣布加息25基点，联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25%。毫无悬念，美联储加息如期而至，这也是年内美联储第二次加息。

美联储FOMC决议声明显示，在16位美联储决策者中，有8位预计2017年将加息三次(3月会议时有9位)，有4位预计2017年将加息4次。据美国联邦基金利率期货显示：美联储9月份加息的可能性接近10%。

美联储预计今年起开始缩表，起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS;缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。

通常，美联储加息，全球感冒，这次带来哪些影响?美国加息，中国会不会跟进?对于人民、A股等会有什么影响?

中国跟不跟?"加息"已经抢跑

还记得今年3月美联储加息时，中国央行做了这样一个决定：上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10个基点，同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率(MLF)也分别上调10个基点。

那么这次加息，中国还会继续更跟上么?

更多观点认为，不了，中国央行这次不跟。本次加息并不会像今年3月那样，引发中国央行在货币工具上跟随美联储加息。

Why?

其实，中国已经不惧怕美联储加息了，因为现在中国完全没有加息压力，中国央行或已提前对冲。

3月份之后，中国央行的紧缩政策方面已经全面领先于美联储，而非跟随。伴随一行三会持续去杠杆、加强金融监管下，市场流动性已大大收紧。市场资金利率已经得到了明显提升。

从上图可以看出，银行间同业利率从3月底以来，持续攀升。目前仍然是一个高点。

一方面，目前国内债券市场收益率所隐含的加息次数(2到3次)，已经超过美联储的实际加息次数(1次)，中国的“加息”事实上已经走在了美联储之前，有明显的“透支”倾向。

另一方面，当前的人民币汇率环境与3月也有巨大差异。在3月份时市场对人民币的贬值预期仍然较强，而近阶段人民币汇率的大幅度走强，则意味着中国的货币政策可以更加独立。

结合5月以来国内整体流动性环境以及人民币汇率的表现等因素，之前货币当局的相关调控以及人民币汇率偏强的走势，在很大程度上也已经对本周美联储可能进行的加息进行了提前对冲。

所以，我们不惧怕，没压力，因为我们已经提前对冲了。

目前人民币汇率稳定，央行通过对货币工具的灵活使用带来了流动性稳定预期。

凯投宏观称，中国央行最近的表态更强调维持流动性稳定，“实际上，我们现在觉得即使美联储持续紧缩一段时间，中国也不会提高市场利率”。

中国知名经济学家、中国央行前顾问余永定也同样认为“眼下中国需要保持利率稳定，”“没有必要跟随美联储。”

紧跟美联储脚步 香港加息25个基点

美联储宣布加息25个基点之后，香港金管局提高基准利率25个基点至1.50%。这是香港今年第二次跟随美联储加息。

香港金管局总裁陈德霖表示，港元利率终将随着美元利率上扬。由于美联储加息，预计港元资金外流将持续。他还指出，房地产市场存在潜在风险，当前房地产周期与1997年周期不同。

此外，韩国企划财政部副部长表示，美联储加息符合市场预期，金融市场并未出现大幅波动。与美国利差收窄可能会影响资本流动。将密切关注金融市场，必要时将宣布适当举措，以稳定市场。

虽然通胀近期表现疲软，但北京时间周四凌晨2点，美联储依然宣布加息25基点，将联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25%。

北京时间今日19点，英国央行也将公布利率决定及会议纪要。

美联储宣布加息后，美元指数短线上涨近0.5%，美元兑港元汇率小幅走高。

美联储加息究竟关我们什么事?

说了这么多，那这次美联储的加息跟我们就没半毛钱关系?非也非也。

一、美联储是美国的，也是世界的

其实美联储一开始只是一个美国的中央银行，那个时候的美国还是欧洲列强背后的小跟班，的确人微言轻，所以美联储也就是一个纯粹的国家中央银行。

但是，经历了两次世界大战之后，美国基本上都是用着同样的套路，首先在战争之初，作壁上观，两边卖军火，大发战争横财，之后看准哪边要赢了，突然参战收获战争果实。

通过这样的手法，各大欧洲发达国家都背上了美国沉重的债务负担，而全世界的黄金储备也大多流入了美国，在这样的情况下，美国携战胜之威，用黄金霸主的身份，在二战快要结束的时候召开了布雷顿森林会议，布雷顿森林会议要求，世界各国的货币和美元挂钩，美元和黄金挂钩，从而将世界各国绑上了美元这艘贼船。

在一开始，由于有着黄金的约束，美联储还不敢为所欲为，但是随着美国黄金储备不断减少，到了七十年代，尼克松总统宣布美元与黄金脱钩，这就形成了以各国货币与美元挂钩，但是美元却不需要和任何东西挂钩的现象。

如果美国需要买东西，根本不需要自己费心劳力的赚钱了，直接开动美联储印钞机，印钞就行了。如果世界不服从，没关系美国拥有着全世界无敌的军事实力，把你打服就好了。

可以说，美国借助美联储让欧洲成为了它的工业品供应地，让日本、亚洲四小龙成为了它的电子产品供应区，让中国、印度等新兴市场国家成为了它的轻工业品、生活必需品供应国，从而仅仅用美元就能够买遍世界。再加上经济全球化的影响，美联储的一举一动都牵动着各国经济，美联储打个喷嚏，世界各国都要重感冒。

可以说，美联储已经不仅是美国的美联储，更是世界的美联储了，你说美联储还和中国有没有关系呢?

二、美联储加息究竟关中国人什么事?

前面说了，由于美国世界货币的特殊地位，美联储无论做什么都是有世界影响力的，美联储加息这件事自然也不例外。

任何一件事肯定都是一把双刃剑，美联储加息，对中国肯定也有好的影响，我们秉承着凡是先说好消息的原则，我们先总结一下好事：

一、是美国债券将会升值。

因为美联储加息，对于中国持有的美国国债，对于中国人持有的美元资产来说都是好事了，因为每年支付的利息变多了，这些美国债券或者美国资产升值就会成为必然趋势，持有美国资产更赚钱了，这将会是最明显的好处。

二、是中国的人民币会有贬值压力。

由于美元资产升值了，那么人民币就会有贬值的压力了，如果人民币贬值了那么怎么会是好事呢?这是因为，人民币贬值意味着中国制造的产品从汇率的角度来说变得更便宜了。

全世界各国人民都是价格敏感的动物，同样物美价廉的产品，中国的更便宜了，为什么我不买中国制造呢?从而中国出口的产品竞争力也就更强了，我们的出口也将更为强劲，自然对于中国来说不是一个坏事。

那么，好消息说完了，我们来说坏消息吧，对中国不利的地方主要在以下几个方面：

一、是贷款买房的朋友要小心了。

美联储这么一而再再而三地加息，意味着中国人民银行加息的可能性也在不断增加(虽然目前中国央行无加息压力，但加息的压力会积累，不断增加)，对于各位已经贷款买房的朋友来说，这个可不是什么好事。

因为，每年大家还贷的利率是根据年初的基准利率浮动的，一旦基准利率上调了，大家每个月需要还房贷的金额也就会上升。在中国，不少家庭每个月需要还的房贷数额都是大于家庭月收入一半以上的，如果家庭收入没有增加，而需要还的钱更多了，无疑就要让我们日常的生活品质下降了。

二、是喜欢买黄金的大妈们要郁闷了。

众所周知，美联储一旦加息，随着利率上升，美元走强，以美元计价的黄金、白银等贵金属会变得更加昂贵，从而对于投资者的吸引力下降，从而将会导致价格下跌。

黄金作为一个投资品的价格只能不断下降，这样的结果是持有黄金就会变得很不划算，但是黄金又是比较难以变现的资产，所以中国大妈们，特别是持有黄金的中国大妈们可能要不开心了。

三、是对于中国人的生活也是不利的。

对于中国的老百姓来说，如果你既没有炒股，也没有房贷，更没有购买黄金的话，那么对于我们生活最大的影响就在出国留学、旅游以及海淘上面了。

本来我们出去还是蛮便宜，蛮划算的事情，但是一旦美联储加息，就意味着很多留学生家长以及海淘剁手党要郁闷了，因为我们买同样的东西要支付更多的金钱了，这个可不是什么好消息。

历史经验告诉我们：美联储加息如何影响人民币、A股、黄金

人民币

美联储加息，美元会上涨吗?从上次的经验看，美元不涨反而是下跌了。

美元指数走势图

人民币下跌还是上涨?从上次的经验看，是上涨的。

相比较而言，人民币在今年表现亮眼。连续4个月的外汇储备大幅回升，进一步对人民币汇率形成支撑，从而大大减弱美元加息对中国货币政策的制约。从技术分析的角度来讲，意味着人民币的下跌趋势已经被扭转了。

5月份，非美元货币兑美元总体升值，美元指数贬值。而对应到美元和人民币，下图可以看出人民币在持续坚挺当中。

美联储加息，会不会逆转这个局面?

其实从特朗普风险预期已被计入美元走势中，美国医改、税改没有推进，而且在赤字约束下，特朗普财政刺激计划也难及预期，都不会让美元走出令人惊艳的上涨。目前，人民币已经不是全球最贵的货币。大多数新兴市场货币从2016年就开始涨了，和我们出口导向相似的亚洲货币今年年初也开始持续涨，和其他非美货币比，人民币就是乌龟，爬得最慢。

A股

每逢美联储召开议息会议，资本市场都是“心惊胆战”，近年来A股对美联储加息的关注度也越来越高。

那么，这次美联储加息，A股会有怎样的影响呢?

2016年美联储历次议息会议对应A股表现

据统计，去年以来，美联储召开过7次议息会议。会议召开前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空冲击比较明显，议息会议结束后，美联储并没有启动加息，A股又重回原有轨道，以上涨为主，表现出明显的强势。

再来看下，美联储的历次加息对A股有何影响：

更多观点倾向认为，14日A股的下跌，已经部分消化了加息对A股的影响。

黄金

从历史走势来看，黄金的阶段性低点与美联储加息的时间点非常接近，美联储加息以后，黄金价格开启大幅反弹行情，2016年12月加息后此表现尤其明显。

【全文】揭示美联储6月声明有何变化

当地时间6月13日至14日的FOMC会议结束后，美联储发布声明，再次加息25个基点，将联邦基金利率提升至1%-1.25%，符合市场预期。同今年5月的会议相比，本次会议声明有哪些变化?

从华尔街见闻翻译的本次美联储会议声明及对比可以发现，美联储肯定了今年以来的经济增速温和，就业增长温和但稳健，家庭支出和企业固投持续扩张，并删除了“密切关注全球经济和金融形势”的语句，展现乐观态度。

在删除“一季度经济增长放缓可能是暂时现象”的同时，美联储承认通胀指标下降，正在“密切关注通胀发展”，并预计其将在近期内维持大体低于2%的水平，符合华尔街预期。不过美联储特意加上了“通胀指标中期稳定在2%目标左右”的语句，可能会被解读为偏鹰派。

最重要的是，美联储终于给出了明确的缩表信号，暗示联邦基金利率水平的正常化已经取得顺利进展。声明新添加的语句表示，将在今年开始缩表，通过减少到期证券本金再投资的方式，逐步缩减美联储的证券持有。

声明也显示出，明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari再次投票反对加息，令其成为今年最大的鸽派官员。在3月反对加息后，他曾发表博文详细解释自己的观点，华尔街也预期他会在未来几天再度发声。

声明全文翻译如下，括号内为与之对比的2017年5月3日FOMC声明(来源华尔街见闻)：

5月会议以来，美国联邦公开市场委员会(FOMC)得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动今年以来都温和增长(删除了5月原文：尽管经济活动扩张放缓)。今年以来(5月原文：最近几个月)平均来讲，就业增长温和但保持稳健(5月原文：稳步增加)，失业率正在(此处为6月新添加词语)下降。家庭支出在最近几个月回升(删除了5月原文：仅仅温和增长，但支持消费继续扩张的基本面依旧坚实)，企业固定投资也在继续扩张(删除了5月原文：稳固)。用于衡量未来12个月通胀率的指标近期下降(此处为6月新添加语句，并删除了5月原文：正在接近委员会2%的长期目标水平)，除去能源和食品价格的通胀在大体上持续低于2%(删除了5月原文：消费品价格在3月下降)。基于市场的通胀补偿指标仍处低位，基于调查的较长期通胀预期总体而言几乎未变。

与美联储法定职责相一致，FOMC委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。委员会持续预计(删除了5月原文：认为一季度经济增长放缓很可能是暂时现象)，随着货币政策的逐步调整，经济活动将温和扩张;同时(此处为6月新添加词语)劳动力市场环境将进一步有所加强，用于衡量未来12个月通胀率的指标将在近期内维持大体低于2%(此处为6月新添加语句)，但在中期内稳定在委员会目标(此处为6月新添加词语)2%左右。经济前景面临的近期风险表现得大致均衡。但(此处为6月新添加词语)委员会正密切(此处为6月新添加词语)关注通胀发展(删除了5月原文：以及全球经济和金融形势)。

基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来的预期，委员会决定，提升(5月原文：维持)联邦基金利率的目标区间至(5月原文：在)1%到1.25%(5月原文：0.75%到1%)。货币政策的立场仍然宽松，从而支持劳动力市场环境进一步有所加强，以及通胀持续回归2%。

至于未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模，委员会将评估，相对于就业最大化和2%的通胀目标，实际与预期的经济条件如何。在评估过程中，委员会将考虑各种信息，包括劳动力市场环境的指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。委员会将密切关注，朝着对称通胀目标方向取得的实际进步和预期的通胀发展。委员会预计，经济状况将保证利率以渐进式提高的方式发展，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于预期长期利率的水平。然而，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。

委员会将维持美联储持有机构债券、机构抵押贷款支持证券(MBS)和到期国债拍卖后再投资本金的滚动投资政策。委员会目前预计在今年开启资产负债表的正常化项目，源于经济发展在总体上符合预期。这一项目将通过减少到期证券本金再投资，逐步缩减美联储的证券持有，并在附录中的委员会政策正常化原则及计划中具体描述(此处为6月新添加语句，并删除了5月原文：委员会预计，会维持该政策直至联邦基金利率水平的正常化取得顺利进展。该政策下，委员会将持有大量长期证券，有助于维持市场宽松的金融环境)。

FOMC货币政策会议中投票赞成的包括：FOMC委员会主席(美联储主席)耶伦(Janet L. Yellen, Chairman);委员会副主席(纽约联储主席)杜德利( William C. Dudley, Vice Chairman);(美联储理事)Lael Brainard;(芝加哥联储主席)Charles L. Evans;(美联储副主席)Stanley Fischer;(费城联储主席)Patrick Harker;(达拉斯联储主席)Robert S. Kaplan;(删除了5月原文：Neel Kashkari)和(美联储理事)Jerome H. Powell。(明尼阿波利斯联储主席)Neel Kashkari投票反对加息，希望在本次会议保持联邦基金利率的现有目标范围(此处为6月新添加语句)。

(华尔街见闻注：圣路易斯联储主席James Bullard、堪萨斯城联储主席Esther L. George、克里夫兰联储主席Loretta J. Mester和波士顿联储主席Eric Rosengren这些去年有投票权的FOMC委员今年并无投票权。轮替拥有今年投票权的委员是芝加哥联储主席Evans、费城联储主席Harker、明尼阿波利斯联储主席Kashkari和达拉斯联储主席Kaplan)

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