艾略特波浪理论，被多人看做是金融史上最成功的市场预测工具之一，无数的华尔街分析师都在试图通过研究目前处于哪一“浪”之中，或是这一波”浪”会持续多长，来找到市场的下一个趋势。由于基于的是股市参与主体——人的群众心理，因此艾略特波浪理论的预测成功率极高，不管是金融危机前的顶部信号，还是牛市前的底部信号，都可以通过艾略特波浪理论找到一些合理的解释。
而今天为我们讲解美国股市和经济的，就是美国研究艾略特波浪理论的顶尖专家之一，同时也是Elliott Wave International的首席市场分析师——Steven Hochberg先生。他在上个月举行的Money Show中给投资者带来了一场45分钟的精彩演讲，在其中利用艾略特波浪理论作为基础，用数据做支撑，点出了美国经济目前正处于一个大泡沫中。那麽他对市场的下一步有什麽看法呢？从今天开始，我们将在接下来几天陆续为大家带来Steven先生的演讲全内容，揭开这个谜底。
今天下午我们谈论的主题是“危机和机遇：艾洛特波浪理论解读市场”。对于那些之前了解我的人，你们知道我喜欢使用大量走势图，我喜欢使用走势图。之所以喜欢走势图是因为，我会告诉你们我的观点，其他讨论会告诉你们他们的观点，但是你们需要证据，证据告诉你们我们为什麽这样想。这就是走势图的作用，因为它们是过去发生过，以及现在发生的事情的真实历史。所以你可以看着它，决定其中的信息对你是否有用，做出自己的判断。
今天你们会看到的很多走势图都是我主笔或是我同事主笔的投资报告中使用的艾略特波浪理论的走势图。我们总结了这些走势图，点评当下我们正在经历的危机或者说是机遇。希望你们今天下午可以有所收获，让我们开始吧。
我们在五月的投资报告中提到过关于美国“负债炸弹”的问题，这起源于我们在Bloomberg上看到的一个头条，上面写着“自从大萧条以来，美国经济还从未像如今一样让分析师那麽失望过”。这很有趣，因为太多人在谈论美国经济复苏、再次腾飞、美股上涨充满动能……但是我们看事情的角度有点不太一样——我们看的是和目前经济状况相关的统计学数据，它告诉我们从2009年牛市开启以来，就一直有这个问题了。除了我们，也有其他金融媒体列出了数个证据来证明为什麽我们正处于一个泡沫之中。接下来我会给你们看一些证据。
第一个，同时也许是最重要的一个，就是我们的美元结算负债总额仍然在高速增加。美联储主席Janet Yellen最近表示，她不认为美国股市或是任何金融市场处于泡沫之中，她的理由是目前经济的环境已经太极端了，超越了泡沫。下图就是一个代表。高额负债，是过度的乐观产生的结果。乐观的企业主去贷款，扩张自己的生意，而在悲观的时候他们又会做相反的事情。在下面这张图中，中间的那个凸起曲线的末端是在2009年，当时的以美元结算的总负债是520万亿美元左右，而截至今年的第一季度，这个数字已经达到了590万亿美元。这是历史上从来没有出现过的情况。所以，当我们谈到泡沫的时候，我们不能忽视社会上的负债已经达到了历史新高。
而不仅是美元结算负债总额，同时保证金负债也达到了高点。下面这张图就是绝对和相对的保证金水平走势，可以看到同样处于历史新高。这个数字显示出了有多少人正在借钱去买金融产品。从上面那张图可以看出，过去20年曾经有过两次保证金水平达到历史新高然后马上就下跌，而我们目前的保证金水平也刚刚达到历史新高。前两次发生了什麽呢？一次是2000年的互联网泡沫破裂，一次是2008年的，近50年来最大的熊市。在2008年危机爆发前几年，房地产价格、股票价格、商品价格都相继达到了新高。
你还可以看一下负债水平和GDP的比较图，可以看出，我们目前的负债占GDP总百分比又来到了历史新高，而同样的，前两次新高又是两次大危机的前兆。 
所以问题就来了：我们现在所处的情况，和2000年2008年两次危机前的情况是一样的吗？历史会重演吗？
我们的答桉是：YES。我们不仅和前两次处于同样的状况，甚至还更加严重。目前，负债占GDP百分比已经达到了28%，已经高于另外两次极端值。
那麽，除了保证金贷款，其他贷款怎麽样呢？下图是美国企业债券，不仅包括了用来投资企业的贷款，还包括其他所有贷款。从图中我们可以看出，美国和整个世界都已经淹没在债券的海洋中。下图中灰色的柱子是发行债券总额，黑色是高收益率债券。我们认为，过去三年中，债券的数量和质量走向都指向一次信用危机，甚至比2007年的时候更加严重。发行债券总额在过去三年都超过了一万亿美元，而垃圾债的发行量相较2006年来则直接翻倍。过去两年，B评级，也就是底评级的债券已经占了发行债券总额的78%。所以，目前我们不仅发行的债权总额增加了很多，而且发行债券的质量比上一次信贷危机的时候还要低。2007到2008年，无保险的高风险负债只占发行总额的不到30%，现在这个比例已经超过60%。
而全球股市的负债总额，同样也在飙升。下面这张图重要的部分在最后一行的蓝字，也就是负债总额占GDP百分比。可以看到，2000年互联网泡沫时负债占比246%，2007年金融危机时占比上升到269%，而目前已经达到了286%！所以，整个世界也都浸泡在负债里。所以可以看出，经历了那两次危机以来，企业丝毫没有降低自己的负债水平。所以我们可以说，从2009年开始的经济复苏，完全没有对降低负债水平有任何帮助。
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