允许中国内地和香港投资者直接进入对方股市的“沪港通”11月17日开始首日的表现未合众多专家预期，出现大量港资北上而沪股资金南下不多的“北热南冷”现象。

此前曾有很多分析人预测，由于中国内地股民不满大陆股市表现、渴求分散资产，因此南下港股的资金在沪港通初时会比较热烈。

在中外政商各层面几乎一致肯定沪港通“重要开始”意义同时，有点评指出，“北热南冷”现象很可能是由于国际上大量寻求“避风港”的资本期待进入仍在很大程度上受到管制“庇护”中国大陆资本市场的原因。

面对中国经济增速放缓，日本经济再次进入衰退，欧洲经济几乎停滞，美国经济复苏前景不明的大背景，国际投资者希望分散风险很可能是促成沪港通北热南冷现象的主要推力。

北热南冷

沪港通交易开始首日，透过香港市场北上购买大陆A股的反应较热，交易在当地时间下午二点左右便已日定额告罄收市； 而大陆股民南下港股仍有巨大余额，仅用去日定额的17%。

瑞士私人服务银行尤利乌斯·拜尔银行（Bank Julius Baer）在香港的分析师指出，价值约4.2万亿美元的中国大陆股市是当今世界上罕有地几乎与全球其它主要股市“脱钩”的巨大资本市场，因此比起随时可能受美国联邦储备局、欧洲央行和日本央行等央行政策性决定冲击和影响的国际资本市场来说是分散风险的好去处。

分析指出，沪指与摩根斯坦利资本国际全球股指（MSCI All-Country World Index）的相关联系数仅为0.1，是全球主要股市中最低的一个。

摩根斯坦利资本国际全球股指是一个跟踪反映全球1600多个主要公司股价波动的指数。相关联系数0说明完全不相关，1则完全相关。 相比之下，港股与摩根斯坦利资本国际全球股指的相关联系系数为0.3，德国欧股600指数相关联系数则高达0.8，美股标普0.9。

因提出金砖四国（BRIC）概念而知名的国际投资银行高盛（Goldman Sachs）经济学人奥尼尔也表示，作为全球第二大经济体，中国大陆股市只是针对本国政策变化才应声而动，对国际市场风波几乎“无动于衷”。 他认为，那些对“不同资产”有兴趣的投资者因该更希望拥有一些与全球股市相关系数低的股票。

除避风港效应外，也有分析认为中国大陆股市与国际脱钩也可能对国际投资者意味着更大的机会和潜力。 陆股目前仍滞留后金融风暴阴霾中，沪指仍低于2007年高位60%。 与此同时，从东京、法兰克福到纽约，全球主要股指均不断创历史新高。

来日方长

沪港通首日的“北热南冷”现象究竟是暂时现象目前正引发不少揣测。

瑞士银行(UBS)亚洲融资服务部联席主管蒂姆·瓦南马赫（Tim Wannenmacher）说：“这（沪港通）只是个开始，但是个重要的开始。”

很多投资专家还警告希望进入中国大陆资本市场的国际投资者小心谨慎，因为投资香港H股的经验并不一定自动适用于投资上海A股。

与此同时，来自中国方面的消息显示资本市场进一步开放和人民币国际化的改革在有条不紊的展开。 上海市委书记、中共中央政治局委员韩正日前在接受英国《金融时报》采访时表示，上海自贸区正计划“以渐进、有序的方式”，允许合格的个人开设资本账户。 作为最早有望在明年开始的试点项目的一部分，中国的个人投资者在向海外转移资金、投资于房地产以及股票和债券等资产方面，将享有大得多的自由。

分析人士也指出，随着中国大陆资本市场的逐步开放与世界接轨，尽管中短期内究竟是北热还是南热很难判断，但是陆股指数最终将逐渐与国际主要股指关联系数接近的大趋势是肯定的。