摩根大通2017外汇策略展望(1/6):美元的黄金时代会重现吗?

2016年11月25日 WNBI全球投资地产精选


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摩根大通(JP Morgan)在今日发布的2017年外汇策略展望中列举了2017年的七大投资主题,并称尽管特朗普当选美国总统两周后“摩根大通贸易加权美元指数”便涨至14年来的新高,但是他们认为美元几乎不可能像里根时代一样大涨。

今年10月以来,随着美联储12月加息概率逐渐走高,美元指数一路上涨。11月8日特朗普当选美国总统后美元开启狂飙模式,美元指数今日一度涨至102点位以上。

图1:美元指数期货日图   来源:tradergo.weex.in

摩根大通认为如果特朗普上任后的政策支撑美联储至2017年和2018年的现有加息路径的话,美元可能还会累计再涨2%和5%。这一涨幅不及2014和2015年的9%和7%,实际汇率与里根时代相比也要低13%,当时(八十年代)美国的实际利率高达10%。

但如果特朗普上任伊始就与其他国家发生贸易摩擦,那么明年前两个季度欧元、日元和瑞郎这三个避险货币将走强,而新兴市场和商品货币将表现不佳。

摩根大通认为2017年的主题将是:

  1. 美国实施更宽松的财政政策;

  2. 美国贸易保护主义从威胁变成现实;

  3. 在特朗普的压力下,美联储加快加息步伐;

  4. 欧债和日债收益率可能会因为缩减QE而开始和美债收益率一起走高;

  5. 民粹主义抬头但不会影响欧元区稳定;

  6. 油价涨至50-60美元/桶;

  7. 中国政策焦点从稳增长转向调结构。

摩根大通认为从技术面上看美元将对大多数货币上涨,特别是看多美元/新台币和智利比索,看空新西兰元/美元。而从宏观基本面的角度看,美国财政政策和紧缩货币政策组合影响下,大摩支持做多美元/韩元。

摩根大通还表示,特朗普胜选后美元上涨幅度远高于此前任何一次总统大选,他当选使美国的财政政策、货币政策以及贸易政策增添了大量不确定性。今年末一些主要货币(例如欧元和英镑)可能对美元走出一反弹行情。

美联储进入加息周期的第一次加息后美元一般会稳步走高(图2)。虽然预期美元将在一季度对大多数美元走高,但不同的货币对会开始出现分化,导致美元指数(DXY)会比贸易加权指数更早见顶。

图2:美联储进入加息周期前后美元走势(加息前第525个工作日=100)

美元是否会在2017年中达到周期顶部还要看美国的财政政策、货币政策和市场对新政府结构改革的预期,而影响美元走势的外部因素则主要是欧洲央行和日本央行的货币政策。但几乎可以肯定的是,由于美国目前的长期实际利率仅为0.5%,美元很难再涨20%并达到里根年代的水平。

附摩根大通2017年货币展望及市场远期合约价格对比(点击图片放大):

(文章转自华尔街见闻)


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