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前言：

特朗普上台后，美元强势回归，美元指数再次突破100大关。

此前关于美元指数突破100，世界某地就会发生经济危机这一说法，也甚嚣尘上。美元指数对世界经济的影响有这么大吗？发生经济危机背后又有着怎样的逻辑？

美元指数是什么？

1973年3月，布雷顿森林体系崩溃，固定汇率制被浮动汇率制取代，一时间外汇市场成为交易量和流动性最大的市场。

但美元依旧是最强势的货币，各国的外汇储备多以美元为主在国际市场上，绝大多数商品是以美元标价的。因此，美元的动向和涨跌是所有交易者最关心的事项。这时就需要一个反映美元在外汇市场上整体强弱的指标，即美元指数。

1985年，纽约棉花期货交易所成立金融部门，推出美元指数期货，大受欢迎。

美元指数是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，认定1973年3月为100点，以此为强弱分界线。在最初参考的一揽子货币中，有10个国家。而在1999年，欧元推出后，德、法等国归入欧元区，因此美元指数参考的一揽子货币变为6个国家，而其中，欧元的权重是最大的。

美元指数参考的币别指数权重↓↓↓

那么，从布雷顿森林体系崩溃后，美元指数走势如何？

1971-2016.11美元指数走势↓↓↓

从上图看，美元指数也具有一定的周期性，大约10年一个涨跌转换周期，围绕100这一强弱分界线，从1971年至今，美元指数共有13个时间段（不完全统计）突破100。其中在1985年2月25日创下历史最高——164.72,而其在2008年4月24日跌至最低点71.31。

纵观其走势，大致可划分为以下五个周期：

第一阶段（1971年-1979年）:美元下降周期；

第二阶段（1980-1985年）：美元强势上涨周期；

第三阶段（1986-1995年）：美元下降周期；

第四阶段（1996-2001年）:美元上涨周期；

第五阶段（2002-2014）：弱势美元周期。

而在美元上涨周期中，是否发生了经济危机呢？

发生过几次危机？

我们以美元指数走势图与过去45年来发生的经济危机予以对比，来验证这一说法的真实性：

从上图看出，在近45年来，世界范围内共发生了8次大的经济危机，而在美元指数突破100的时间段内，共发生了5次，1973年第一次石油危机、2008年次贷危机、2010年的欧洲债务危机均为美元指数在100以下时发生。但这三次危机，均为美元指数上涨时发生。

而其中，由美元强势引起或有关的危机有哪些呢？

1、1982年拉美债务危机

1979年，美国经济和世界经济陷入“滞胀”。为摆脱这一局面，1979年保罗·沃尔克就任美联储主席，强力提升利率，也将美国推向了强势美元时代。从1980年至1985年2月，美元指数曾一度高达158，这一周期美元上涨幅度超过80%。

而依靠美元的强势，资本源源不断的从世界各地流往美国，从1981年到1986年，仅五年时间就使美国从全球最大的债权国变成了全球最大的债务国，提高了全球范围内的资金使用成本。

在此前低利率资金的诱惑下，阿根廷、巴西、墨西哥和秘鲁等拉美国家借入了大量以硬通货计价的债务；然而，随着利率上升、资本流向逆转、发展中国家货币面临贬值压力，拉美的负债率上升到不可持续的水平。

1982年8月12日，墨西哥因外汇储备已下降至危险线以下，无法偿还到期的公共外债本息268亿美元，不得不宣布无限期关闭全部汇兑市场，暂停偿付外债，并把国内金融机构中的外汇存款一律转换为本国货币。

继墨西哥之后，巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生还债困难，纷纷宣布终止或推迟偿还外债。到1986年底，拉美发展中国家债务总额飙升到10350亿美元，且债务高度集中，短期贷款和浮动利率贷款比重过大，巴西、阿根廷等拉美国家外债负担最为沉重。

尽管外债过高是爆发拉美危机的内在因素，但早前弱势美元导致的资金源源涌入与美元强势回归后资金的大举撤出成为了危机的加速器，从此，拉美陷入了著名的“失去的十年”。

2、1997年亚洲金融危机

美国互联网经济的全面爆发使得1996年美元开始进入上涨周期，当时以美国为首的信息科技革命吸引大量资金重新流回美国，1996-2001年这一周期内美元指数上涨约45%。与此同时，大量国际资金回流美国加剧了亚洲资本市场的流出和货币贬值。

1997年，许多东南亚国家如泰国、马来西亚等长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡，汇率偏高并大多维持与美元或一篮子货币的固定或联系汇率，这给国际投机资金提供一个很好的捕猎机会。

由索罗斯主导的量子基金乘势进军泰国，从大量卖空泰铢开始，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发一场泰国金融市场前所未有的危机。之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，亚洲金融危机正式爆发。

危机随后波及至香港、韩国，甚至1998年的俄罗斯也受此影响，卢布大贬值。各国货币对美元的汇率跌幅在10%~70%以上，受打击最大的是泰铢、韩圆、印尼盾和马来西亚林吉特，分别贬值39%、36%、72%和40%。

危机也使得资本大量外逃，据估计，印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿美元转为1998年的净流出246亿美元，仅私人资本一项的资金逆转就超过1000亿美元。

可以看出，美元强势的波动除了对美国经济本身的影响外，对全球其他国家的经济也造成巨大波动。而2002年阿根廷金融危机、2008年次贷危机、2010年欧洲债务危机，也都是在美元上升时期发生，虽不是主因，但多少也充当了加速器的角色。

背后逻辑如何？

那么，美元强势与经济危机背后的逻辑在哪？

很简单，美元弱势，美元兑其他货币贬值，利于国内出口，此时便宜的美元便流向世界，到各地去投资；而当其处于上涨周期，强势的美元兑其他货币升值，不利美国出口，国内资金对新兴市场资产的投资力度下降，进而加剧资金回流到美国，使其经济下行。

虽然美元强势会拖累美国出口，并对海外业务占比普遍较高的美国跨国公司利润产生负面影响。但回流至美国的资金，为美国带来了一轮又一轮的财富革命。

最明显的是2001年的互联网经济爆发。从1996年开启的美元上涨周期，导致美元大量回流至美国。1994年，万维网诞生，这一新生事物引起了人们的普遍关注，在欧美、亚洲多个股票市场中，互联网及信息技术相关企业的股价高速上升，直至2000年3月10日纳斯达克指数触及5408.60的最高点时达到顶峰，泡沫也吹到最大。

但这无疑也开启了一个时代，众多互联网公司巨头在经历过泡沫破裂后生存下来，比如亚马逊、谷歌等，也造就了一大批百万富翁。

而对外，美元强势则成为收割新兴市场国家的利器。从上世纪80年代至今，受影响最大的是拉美、东南亚地区。而这一轮美元重新走上100上方，“遭殃”的或许还是这些国家。

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结束：

美元，尤其是强势上涨的美元，成为美国称霸世界的坚实基础。而其强弱走势，也成为美国布下的大棋局的关键一步。

12月，美联储极有可能加息，这将进一步刺激美元上涨，高点或突破110。危机的种子或许正在发芽。