大宗商品（commodity）是指同质化、可交易，被广泛作为工业基础原材料的商品。举几个易懂的例子比如：大豆、原油、黄金、有色金属等。大宗商品投资是另类投资（Alternative）里的一种，其他常见的另类投资如对冲基金（HF）、私募股权（PE）和房产投资（Real Estate Investment）。在金融市场，投资者可直接投资大宗商品。但更常见的情况是通过衍生金融产品（derivatives）来投资。由于大宗商品为物质商品，不产生现金流入，所以投资大宗商品的回报主要来自于价格变化（price change）而不是现金流（income stream）。在投资大宗商品时，投资者常使用的衍生金融产品包括期货、期权、远期合约和互换合约。这里重点给大家介绍几个你们可能不太熟悉的衍生金融产品：✔ commodity ETF(大宗商品交易所交易基金）：适用于购股能力受限的投资者。✔equity that are directly linked to a commodity（和大宗商品直接相关的股权）：通常指大宗商品生产者发行的股票。缺点是相关股票的价格移动并不能与大宗商品的价格变动完美协同。✔Managed futures funds（管理期货基金）：常见的有两种结构：一种是和对冲基金类似的有限合伙制结构；另一种类似开放式基金的结构，可面向零售投资者公开发行，相对于前一种结构具有更大的流通性。收益：长远看来大宗商品的回报低于股票或债券。由于回报低加之价格波动大，大宗商品的夏普指数（sharpe ratios）相对较低。但是短期看来，如果投资者可以准确预计到大宗商品价格的快速增长，他们可以获得很高的收益，即投资大宗商品可短期获得高收益。风险：由于大宗商品和传统投资的相关性很低（小于0.2），因此其能降低投资组合的风险，带来分散收益（diversification benefits）。另外，大宗商品价格随通胀率增长而增长，可用作对冲通胀风险的工具。大宗商品的即期价格（spot price）是供给和需求的函数。短期看来由于大宗商品的前置时间（lead time）较长，其供给曲线是非弹性的，因此其价格主要受需求变化影响。另外每种不同的大宗商品的价格还有其独特的影响因素需要考虑，如农产品往往会受到天气的影响。购买大宗商品主要有两种方法，一种是现在买，比如我现在给你100块钱，你卖给我一斤大米；还有一种是未来买，我现在和你签订一个合约告诉你6个月后我用100块钱来买你的一斤大米，这也就是我们所谓的大宗商品期货（commodity futures）。FV= 即期价格（1+rf）+ 保存成本（storage cost）-持有便利（convenience yield）由上述公式我们可知，当持有便利较小时，期货价格高于即期价格，这种情况叫做正向市场(cantango);相反，当持有便利较大时，期货价格低于即期价格，这种情况叫做反向市场或现货溢价（backwardation）。✔迁仓收益（roll yield）——来自于即期价格和期货价格的价差或到期日不同的两个期货的价差。迁仓收益在反向市场上为正，在正向市场上为负。✔抵押收益（collateral yield）——指签订期货合同是的抵押物在未来产生的现金流入。✔即期价格变化（change in spot prices）结尾我们来一起总结下我们今天都学了关于大宗商品的哪些知识点：大家现在就回家找一篇关于大宗商品的财经新闻，你能帮我从新闻当中找出今天学习的这些知识点吗？
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