【段子】看懂空头利器CDS,看懂潜在的房产危机

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-10-12 澳洲盛唐投资


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引子:
9月23日中国版CDS(信用违约互换)交易规则正式发布!很多不明真相的同学认为对A股影响很大,甚至还有某券商的投顾以“传空头最大杀器获批警惕主力大幅做空A股”等惊悚的标题来博眼球。今天就来科普传说中的大杀器CDS。


第一笔CDS
世界上第一笔CDS创建的过程来解释:

1993年美国埃克森石油公司因为一艘油轮发生了原油泄漏而面临50亿美元的罚款,埃克森公司找到了它的金融老客户J.P摩根银行要求贷款。但是,这笔贷款只有很低的利润,如果贷了,不仅没多少赚头,关键它会攫取摩根银行的信用额度,银行还要为这笔贷款留出大笔的资本储备金。

当时的J.P摩根正在为贷款信用额度的问题,大伤脑筋。因1988年的《巴塞尔资本规定》规定,所有银行的账面都必须保留银行贷款总额8%的资本储备:每借出100美元就要留存8美元的准备金。

J.P摩根认为这一规定相当不合理,因为它的贷款都是针对可靠的企业客户和国外政府,违约率非常低,每借出100美元,就要保存8美元的准备金似乎完全是一种资源浪费。由于J.P摩根的贷款风险几近于零,因此收益率也低。这样一来,J.P摩根已经感到了业务发展的危机。

如何既贷出这笔款,又可以不影响J.P摩根的信用额度呢?J.P摩根银行的金融衍生品部门,想出一个办法,他们找到了欧洲重建和发展银行的官员并提出,每年向欧洲重建和发展银行支付一定的费用,而欧洲重建与发展银行则承担埃克森公司这笔贷款的信贷风险,以有效保证J.P摩根的这笔贷款没有任何风险。

如果埃克森公司违约无法偿还贷款,欧洲重建和发展银行则承担J.P摩根的损失;但是,如果埃克森公司没有违约而偿还贷款,欧洲重建和发展银行则会取得不错的收益。

欧洲重建于发展银行业认为埃克森这样的大公司,违约的可能性为零,因此会稳赚一笔担保佣金。因此答应了这笔交易。按照当时的金融衍生品交易方案,这笔贷款虽然贷给了埃克森公司,但是由于它是没有任何风险的。因此,它不影响J.P摩根公司的内部信用额度。

J.P摩根用很小的一笔保险金付出,就获得了50亿美元的额外信用额度,这个信用额度,本来是需要4亿美元的资本金来支撑的,但J.P摩根并没有为之准备4亿美元的资本金。

结果证明,这次发明创造给各方都带来了收益,埃克森获得了贷款,J.P摩根获得了利息收入,而欧洲发展与重建银行则没付出什么,就轻轻松松获得了一笔保险佣金。信用违约互换(CDS)由此获得市场认可。


CDS金融危机的导火索

金融危机的形成
投行包赔不赚,风险转嫁到每个投资人身上,投行的算盘一直是这么打的。
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