澳股 | 澳洲电讯公司Vocus股价暴跌27%,内忧不减,外患不断

2017年05月03日 澳财网


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澳洲电讯公司Vocus Group(ASX:VOC)昨晚闭市后再次发布下调利润指导公告,距离去年11月发布不及预期的利润指导仅六个多月的时间。

公司将2017财年的基础税后净利润下调至1.6-1.65亿澳元,原先的预期指导为2.05-2.15亿澳元,下调幅度巨大。今日澳洲股市开盘后,公司股价暴跌,截至收盘,Vocus股价下跌27.16%至2.44澳元/股。

 Vocus股价走势图
(来源:晨星)

具体来看,2017财年最新的利润预期指导中,Vocus将收入从19亿澳元下调至18亿澳元;基础EBITDA(息税折旧摊销前利润)从4.3-4.5亿澳元下调至3.65-3.75亿澳元,基础税后净利润从2.05-2.15亿澳元下调至1.6-1.65亿澳元。

Vocus 表示,下调预期主要有以下几个原因:大型项目合同条款的会计审查结果、低于预期的账单收入、企业和批发部门员工成本的增加、高于预期的能源市场成本(例如极端天气的负面影响)以及技术成本的上涨。其中,该公司表示,通过审查一些大型项目的谈判合同条款,公司发现这些项目的相关收入将在未来时间段内实现,而不是在2017财年实现,意味着无法为2017财年的业务做出贡献。


此外,有分析师表示Vocus的债务也是一个需要关注的潜在问题,该公司最新的预期指出,2017年7月30日净债务预计为10-11亿澳元,净财务杠杆比率为2.6倍。
合并业务能否发挥全部潜力遭质疑

在过去的两年中,Vocus完成了与Amcom 价值12亿澳元的合并、与M2 Group价值38亿澳元的和并,并且以8.07亿澳元收购了Nestgen。这一系列的收购也让Vocus迅速成长为澳洲第四大电信集团。

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同时在过去两年,Vocus股价曾因这些收购短时间大幅上涨,从2015年8月的每股5.5澳元攀升至2016年6月的每股9.401澳元。而自此之后,也因这些收购的整合问题,股价一路下跌至3澳元以下。两年之间Vocus的股价变化“翻天覆地”,反映了澳洲增长最快的电信股之一的整合业务困境,该公司每次的收购都是有意义的,但是整合的执行失败了。


其中公司业务的合并,使得不同公司的高管在决策公司业务发展路线时产生了分歧。去年10月、Vocus执行董事James Spenceley 和非执行董事Tony Grist 宣布辞职,起因为这两名董事一直在支持一名新的首席执行官上位,也意味着现任首席执行官Geoff Horth的下台,而两人的提议最后被否决。Spenceley和Grist分别是Vocus和Amcom的创始人。

Vocus的公司内部人士也在质疑,主要由之前M2公司管理团队来经营的Vocus,现在是否可以发挥进行多次合并后的新公司的最大潜力,潜在的业务和资产是否可以带来最大效力。


业内人士则指出,该公司目前的管理团队并没有成功整合并购公司的纪录,而离开公司的Spenceley有,因此这也是股价隐患之一,而Vocus的股价表现似乎也印证了这一情况。

分析师下调评级,但问题仍有解决希望
据《澳洲金融评论》透露,多家私募股权投资公司和至少一名活跃投资者被认为正在Vocus周围“盘旋”,寻求潜在收购机会。消息来源表示,甚至Spenceley都有可能已经被投资机构问询过关于Vocus的未来情况。其中私募股权公司KKR和投资银行瑞银是市场的怀疑对象,此外Vocus的顾问高盛和瑞士信贷应该正在密切监视该公司的股票买卖情况,观察是否有机构行动。

花旗分析师David Kaynes已经将Vocus的投资评级下调为“中立”,并指出该公司面临着严峻的挑战,股价大幅下滑,不过公司资产仍有不错的价值。同时由于收入低于预期并且运营成本上涨,Vocus发挥其整合业务全部潜力的可能性已经被严重怀疑。花旗将Vocus 2017-19财年的每股收益下调了22%-28%。Kaynes指出,公司自身造成的问题一般都是可以解决的,只不过显然需要大量的时间和改变。如果现在的管理团队或者替代的管理团队可以解决目前的问题,该公司的收益是可以明显改善的。

Vocus 其实正处于压力“内外交加”的困境中,除了内部的业务整合以及业绩表现问题,外部的竞争问题也在加剧。澳洲的电信市场向来竞争激烈,而自从前段时间竞争对手TPG(ASX:TPM)购买了移动通讯频谱,进军移动网络市场后,竞争再次升级;同时排在澳洲三大电信巨头之后的Vocus显然是受影响最严重的公司之一。本次利润预期下调之后,投资者和股东都会重新审视Vocus的业务,Vocus目前的管理层可能再次出现重大变更,甚至之前离开公司的董事也有回归的可能。

Vocus、Telstra、TPG一年股价走势
 (来源:晨星)
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