全球披萨连锁店Domino’s Pizza（ASX：DMP）今日发布2017财年全年财报，基础净利润同比上涨28.8%至1.185亿澳元，但远不如之前预期指导中的32.5%涨幅。盈利关键指标——同店销售增长的下滑反映出了公司业绩增速的疲软。同时该公司对2018财年的盈利预期更是引发了市场对其高增长模式的质疑。财报发布后，Domino’s 股价开盘一度大跌20%，跌破40澳元每股大关，截至本日收盘，该公司股价下跌18.80%至41.50澳元。
财报显示，2017财年Domino’s网络销售额上涨18%至23.185亿澳元，收入上涨15.4%至10.73亿澳元；税后净利润上涨28.8%至1.185亿澳元，不及预期的32.5%增幅。同时关键指标之一同店销售额（Same Store Sales）的增幅仅为8%，而上一财年达到了10.9%，存在巨大差异。并且Domino’s还下调了对2018财年的同店销售增长预期。
Domino’s 将在9月6日派发每股44.9分的中期股息，使全年股息达到93.3分，同比上涨26.9%。
该公司首席执行官Don Meij承认，公司财报虽然增幅强劲，但没有达到设定的高利润预期指导。他预计2018财年公司基础净利润的涨幅约为20%。该增速为Domino’s 自2013年以来的最慢增速，也不及市场预期的约36%的18财年预期增幅。同时在没有收购计划的增值影响下，该公司预测2018年澳新地区的同店销售增长将仅为7-9%，与2017财年13.6%同店销售增长相比，被下调了近乎一半。同店销售数据具体来看，2017财年，集团同店销售增长为8%，澳新地区13.6%，欧洲2.8%，日本录得0.6%下跌；均未达到预期水平。其中欧洲地区的实际同店销售增长和预期差距很大，日本更是录得负增长。Meij称欧洲的问题与Domino’s 在法国的在线平台和新的市场推广有关，而现在这两个问题都已经得到解决。
此外Domino’s 预期，2018财年澳新地区同店销售增幅为7-9%，欧洲5-7%，日本0-2%。欧洲和日本地区的预期不变，而澳新地区的预期则被大幅下调。Meij也表示，在没有收购计划下，Domino’s 新财年的利润预期指导确实反映了，公司可能无法持续达到像之前一样的增长速度。他强调过去几年中公司进行的一系列收购帮助抬高了利润预期。而这次的利润预期则是处于有机增长的基础下，同时任何收购项目也会带来额外的增值效果。
Watermark Funds Management基金管理公司分析师Ian Carmichael 指出，如果再加上Domino’s 对日本业务中Bain Capital公司的股份购买，2018财年预期基础净利润的增幅可能仅为百分之十几。德意志银行分析师Michael Simotas也表示Domino’s 本次的财报非常疲软，同时2018财年的预期指导又意味着和市场预期存在着十几个百分点的差距。2017财年澳洲的销售出现大幅放缓，部分原因可能是因为Domino’s 在处理周末加班费上涨问题上，提升了价格来抵消劳务成本，造成销售下降。根据消息，Domino’s 是澳洲证券所ASX中第八大最被看空的股票，该公司股票有12%处于空仓位置。此前，也时有该公司股价被高估的市场消息传出。
Domino’s 还宣布了一项股票回购计划，准备在市场上回购高达3亿澳元的股票，以改善每股收益。
该公司股价的下跌对于首席执行官Don Meij 也是一个打击，他计划在8月至9月出售一部分其持有的260万股Domino’s 股份和100万股期权，以履行与离婚解决方案相关的财务义务。
财报还显示Meij自愿放弃2017财年的短期激励奖励，以反映关于Domino’s 全国性工资丑闻的负面影响。不过2017财年他在公司获得了460万澳元工资，与2016财年相比增加了70万澳元。Domino’s 在2017财年开设了178家新店，其中澳新地区66家、欧洲72家、日本40家，公司计划在2018财年开设180-200家新店。从2016年8月的股价高峰80.69澳元，到今日股价一度跌破40澳元至39.50澳元，Domino's这一年的股价可以用“腰斩”来形容。期间，市场对该公司商业模式的担忧、工资丑闻的负面影响、周末加班费对连锁店利润带来的打击、来自Pizza Hut等对手的竞争升温都对Domino's形成了压力。市场已经开始质疑该公司的高增长模式是否可以持续，而新财年盈利预期的下调无疑印证了这一担忧。2017财年时，Domino's重新推出的改革后产品菜单和一系列用于提高在线订购和缩短交付时间的科技，都为其业绩增色不少。而新财年该公司也将会迎来是否“后继无力”的市场担忧。
同时，目前消费者整体饮食观念开始更多地向“健康”这一主题的转变，从一定程度上对Domino's的快餐披萨产品也有着影响，特别是从长期来看的影响。在这方面，澳洲可口可乐公司也遭遇了碳酸饮料业务下滑，向瓶装水转变的业务发展模式，从侧面印证了消费者的观念转变。无论如何，Domino's的增速放缓已是不争的事实，若公司最终脱下了高增长的“皇冠”，其股价将会脱离基于高增长的估值倍数，重新被调整。免责声明：本文中的分析，观点或其他资讯均为市场评述，不构成交易建议，仅供参考，投资时请谨慎决策，风险自担。Level 7, 342-348 Flinders St Melbourne VIC 
