石油价格会不会继续上升？高分红能不能持续？如果想要了解更多关于石油的趋势或者如何投资石油，本文会提供给您想要的信息。
至今为止，石油巨头还是英国最主要的派息行业。比如，在英国富时100指数中，英国石油公司和壳牌一直是最高收益的股票。壳牌自从第二次世界大战之后，至今还没有消减过想股东们派发的股息。另外，虽然英国石油公司的成立时间并不长，但是直到墨西哥的海湾事件之前，公司派发的股息令人羡慕。
但是，由于过去两年油价的持续疲软，已经导致了投资者对于这两个石油公司分红可持续性的担忧。
Figure 1壳牌2016年初以来股价图
Figure 2英国石油公司2016年初以来股价图
壳牌在收购英国天然气集团之后，将2016年所支付的股息提升到大约104亿英镑，这是壳牌在2015年所支付的股息的三倍，比2015年壳牌和英国天然气公司支付的股息之和还多1.4亿英镑。这大大的抵消了其他蓝筹股消减股息的负面影响，不过缺点就是它意味着现在英国的投资收入越来越依靠石油巨头的股息分派。
金融时报研究表明，今年，英国股息中每7.50镑就有1镑是壳牌派发的。壳牌支付的高股息，再加上英国汇率的上升，整体撑起了富时100指数的股息收益率。在接下来的12个月，英国的收益率预期可能达到3.8%。这说明，除去壳牌目前的超过7%的收益率，明年英国蓝筹股的收益率可能会下降到3.4%。
那么这就涉及到两个问题：
1. 石油价格会不会继续上升？
2. 高分红能不能持续？
自从油价上周上升到$52，这个价格已经是一月最低点的两倍。
值得研究的是，大宗商品的价格还是主要由供应商的供货量和各地需求量来决定。但是，由于中国在过去十年大力发展的基础设施建设的现象已经不可能再继续，所以，中国占有50%的大众商品需求量的终结，对于采矿类和金属加工公司来说是一个噩耗。
Figure 3壳牌近5年股息分红
相比之下，中国只占有全球20%的石油需求量，虽然随着中国中产阶级的增长，这会推动了汽车的购买和平均开车的里程，继续增加中国对石油需求的比重。所以说，中国对于石油产业的影响远远不如对矿石产业的影响来的要大。
从供应方来说，石油巨头和矿业公司最主要的区别就是，石油巨头会持续的保持消减支出以保证高分红。但是矿业公司更倾向于利用资本以扩张生产，而不是把获得的收益分配给股东。所以当大宗商品价格暴跌时，矿业公司除了降低支付的股息意外别无选择。
Figure 4英国石油公司近五年股息分红
对于石油公司来说，虽然也不能免除遇到失败的公司并购和不能达到预期回报的资本支出，但是还没有像矿业公司遇到的那么大的规模。并且石油公司消减设备维护的成本以确保公司的现金流能覆盖公司所要支付的股息。
由于石油公司们持续消减支出，新的扩张可能不会那么快的进行，石油每年有5%到7%的自然递减率，而且现在的钻井也仅仅是刚好能维持供应。现在石油的供应商正在尽可能多的生产石油以抵消低油价带来的影响，但是可以明确知道的是，将来钻孔的数量肯定会显著的减少。
值得一提的是，不同于矿业公司一直处在挣扎的边缘，石油的需求量是有弹性的。所以经过几个月便宜的油价之后，显著油价又在继续上涨。美国一直是一个石油需求大国，而且美国的汽油使用量预计今年将超过2007年的记录。并且新兴国家市场的石油需求量也正在快速增长。
并且石油的供应还会受到在尼日利亚和加拿大石油供应的中断，和新油田的发掘将会在60年内降至最低点的影响。
如果石油的价格保持不变，这样高的股息将不能持续，因为石油公司的股息将不能被可用现金完全覆盖，只能依靠增加借款和变卖资产来抵消。所以除非未来油价上涨，这种情况可能会一直持续下去。
不过英国石油公司和壳牌为了维持高股息都使出了浑身解数，并且出台了在低石油价格的环境下成长的计划。另外，他们的股息申报都是以美元为结算单位，如果未来英镑下跌，股息将会有变相的上升。
作者认为，虽然石油的价格不太可能上涨到100美元，但是在近三年内，石油很可能上涨至70美元的价格。这代表了石油行业的高分红很可能会从现在不可能持续的观点变成可能增加的观点。
如果想要了解更多关于石油的趋势或者如何投资石油，请关注作者微信，进行详细咨询。
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本文作者：
王夏 (Xia Wang)，圣玛丽私人财富管理有限公司总监。王夏是一位有着丰富投资经验的投资经理，她在英国投资领域已有7年多的从业经验，曾在英国老牌投资和养老基金咨询公司Barnett Waddingham Investments担任高级顾问和研究主管。
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